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两会AI爆发！光模块与国产芯片暴涨

作者：天睿证券发布时间：2026-03-12 00:57:47

两会AI爆发！光模块与国产芯片暴涨

（来源：小碳）股票证券融资

· 摘要 ·

2026年是”十五五”规划开局之年，全国两会于3月5日开幕，政府工作报告将”深化拓展人工智能+“列为年度政府工作核心任务，叠加2月27日中央政治局会议确定”积极财政+适度宽松货币”的政策基调，A股市场在两会窗口期迎来明显提振。3月5日收盘，沪指上涨0.64%、深成指上涨1.23%、创业板指大涨2.96%，主力资金全天净流入115.77亿元，市场交投格外活跃。

本报告聚焦三条投资主线：AI算力国产化替代、新质生产力产业落地、两会政策催化后的板块轮动。研究表明，国产AI芯片厂商2025年业绩已从量变进入质变——寒武纪营收同比增长453%至64.97亿元、摩尔线程增长243%至15亿元；高盛最新研报指出，中国AI相关股票自”DeepSeek时刻”以来平均上涨50%，与美股科技相关性仅23%，形成独立行情，当前估值对AI价值创造仍低估50%-100%。资金层面，3月5日电子行业净流入102.86亿元、电力设备净流入101.27亿元，两者合计超200亿，资金向科技板块集中的趋势清晰。

核心投资建议：超配AI算力国产供应链（新易盛、中际旭创、海光信息），标配电力设备/电网（国电南瑞、上海电气），关注机器人和商业航天主题催化机会。主要风险在于地缘政治对半导体供应链的冲击、AI商业化落地不及预期，以及两会后政策力度不及预期引发的预期差修复。

01宏观背景与两会政策框架

（一）经济运行背景：新旧动能接力关键年

2025年中国GDP增速完成5%的既定目标，但结构分化明显：传统地产投资持续收缩，与此同时，高技术制造业固定资产投资增速达11.8%，显著高于全国平均水平（4.2%），科技创新已成为驱动经济增长的核心引擎（见图1）。

2026年是”十五五”规划开局之年，政策层面高度重视”新质生产力”的系统性推进。《求是》杂志于2026年2月刊发《当前经济工作的重点任务》，明确将提振消费、促进投资、发展新质生产力、实现自主可控以及”人工智能+“列为五大关注焦点。各地政府工作报告也频繁提及首发经济、银发经济等新业态，商业航天和AI应用作为新质生产力的重要载体，被多个省级政府列入重点发展清单。

从宏观流动性环境来看，2月27日中央政治局会议确认”继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，为证券市场提供了温和的货币条件。机构普遍预判2026年社会融资规模增速将维持在10%以上，支持科技和新兴产业投资。

图1 主要A股指数走势（2025年1月—2026年3月）

注：数据来源于Wind资讯、同花顺（截至2026年3月5日），图中标注两个关键节点：DeepSeek R1发布（2025年1月）和2026年两会行情。

（二）两会政策前瞻：AI+成为年度核心主线

2026年政府工作报告在科技创新部分明确列出以下政策方向：

1. 人工智能战略部署

政府工作报告提出”深化拓展人工智能+“，具体包括：促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式；支持人工智能开源社区建设，促进开源生态繁荣；实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。

这一系列表述是自”十三五”以来，政府工作报告对AI产业表述最为详尽、力度最大的一次，标志着AI已从”技术方向”升级为”产业战略”。

2. 新基建与算力投资

国家电网宣布”十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较”十四五”增长40%，2026年电网投资进入高速增长通道。算力中心对能源需求的持续增长引发全球”电荒”效应，电力和电网设备板块因此兼具”科技成长”和”基建稳增长”的双重属性。

3. 自主可控与国产替代

政府工作报告延续”科技自立自强”主线，在芯片、操作系统、基础软件等关键环节，明确推进国产化替代。英伟达CEO黄仁勋此前坦言，在华高端AI芯片市场份额从95%降至0%，这一真空已被寒武纪、海光信息、摩尔线程等国产厂商加速填补。

4. 机器人与具身智能

我国首个国家级人形机器人与具身智能标准体系于2026年2月正式发布，标志着相关产业进入规范化发展阶段。两会期间，以雷军、周鸿祎为代表的人大代表、政协委员集中就具身智能、智能体规模应用发声，机器人板块的政策关注度明显提升。

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02市场行情复盘：两会行情的结构特征

（一）指数层面：科技成长显著跑赢

3月5日，两会首日，上证指数涨0.64%，深成指涨1.23%，创业板指大涨2.96%，科创综指涨幅亦超3%。可交易A股中，上涨个股4078只，占比74.48%，市场呈现普涨格局，但科技成长风格涨幅远超大盘指数。

从近30日行情来看，机器人相关板块累计涨幅高达31.2%，AI算力/光模块板块涨幅28.5%，新质生产力相关板块涨幅22.3%，电力设备/电网涨幅18.7%，均显著优于大盘。相比之下，房地产（-8.4%）、农林牧渔（-6.5%）等传统板块持续承压（见图2）。

图2 A股行业板块涨跌幅对比（2026年3月）注：左图为3月5日单日数据（来源：数据宝），右图为近30日累计涨跌幅（来源：中财数碳整理）。

（二）资金层面：主力资金向科技集聚

3月5日，全市场主力资金净流入115.77亿元，创业板净流入51.80亿元、科创板净流入26.56亿元、沪深300净流入74.39亿元，资金向高成长科技板块聚集的格局清晰。

分行业来看：电子行业当日净流入102.86亿元（居首），电力设备净流入101.27亿元（次席），通信净流入46.66亿元，三者合计占全市场净流入的215%，意味着其他行业整体净流出而资金向这三个领域高度集中。

净流出规模最大的为有色金属（-80.00亿元）、国防军工（-30.58亿元）、农林牧渔（-23.57亿元），资金从周期和传统行业向科技和新质生产力方向明显迁移（见图3）。

个股层面，资金净流入居前的包括岩山科技（+27.22亿元，当日涨9.98%）、新易盛（+26.04亿元）、上海电气（+24.58亿元），均为AI光通信、电力设备赛道核心标的。

图3 主力资金行业流向（2026年3月5日）注：数据来源：数据宝，主力资金为超大单+大单合计净流入额，单位：亿元。

（三）两会行情的历史规律与本轮特殊性

从历史规律看，两会期间A股通常以稳为主：会前小盘风格和TMT超额收益明显，会中会后市场围绕稳增长政策和顺周期展开交易。本轮两会行情具有以下特殊性：

第一，政策力度超预期。政府工作报告对AI的表述前所未有地详细，“人工智能+”、“超大规模智算集群”、“算电协同”等专业术语直接出现在工作报告中，明确的产业政策信号强化了市场信心。

第二，业绩支撑充分。超千家A股公司披露2025年业绩快报，近七成营收增长，其中半导体、创新药、高端装备等战略性新兴产业表现亮眼，行情有真实业绩支撑而非纯粹政策炒作。

第三，全球AI竞赛催化。2026年2月16日至22日当周，国产AI大模型全球Token调用量首次超越美国（5.16万亿 vs 2.7万亿Token），三周内增长127%（来源：新浪财经，2026年3月5日报道）。长江证券指出，这标志着国产模型已从单点突破迈向集群式崛起，技术迭代、成本优势与生态协同正共同驱动AI应用进入商业化爆发临界点。

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核心赛道深度拆解

（一）AI算力国产化：最强业绩确定性

1. 市场空间：从替代需求到自主增量

全球AI算力市场正处于高速扩张期。根据IDC与Gartner数据，2023年全球AI算力市场规模约1420亿美元，预计到2028年将扩大至8500亿美元，年复合增长率（CAGR）约43%。中国市场同期从298亿美元增至2230亿美元，增速更快（见图4）。

英伟达在中国市场高端AI芯片份额清零，为国产厂商创造了历史性机遇。2025年，寒武纪、摩尔线程、沐曦、海光信息等国产算力公司营收集体爆发式增长： - 寒武纪（688256.SH）：2025年营收64.97亿元，同比增长453%；净利润20.59亿元，扭转长期亏损，市值突破5000亿元； - 摩尔线程：2025年营收15亿元，同比增长243%，近三年CAGR超200%； - 沐曦股份：2025年营收16.44亿元，同比增长121%，2023年至2025年营收增长近31倍； - 飞荣达（300228.SZ）：2025年营收增长近翻倍，受益于AI算力服务器散热、液冷等配套需求。

（来源：21经济网2026年3月3日报道，各公司年报披露数据）

图4 全球与中国AI算力市场规模及预测（2023—2028E）

注：数据来源：IDC、Gartner、中国信通院，2026E-2028E为机构预测值

元股证券:yy6699.vip

单位：亿美元

2. 光模块：AI算力互联的核心卡口

光模块是AI算力集群内部互联和云端传输的不可替代组件，随着800G、1.6T等高速率产品普及，光模块量价齐升趋势确定。

新易盛（300502.SZ）：3月5日单日上涨超10%，全天资金净流入26.04亿元，为全市场第二大净流入个股。公司2025年营收高速增长，凭借800G等高端产品在海外大客户的强劲需求，订单能见度已延伸至2027年。

中际旭创（300308.SZ）：3月5日上涨超5%，同为800G/1.6T光模块核心供应商，在全球头部云厂商中具有一席之地，2025年营收增速同比超80%。

3. AI服务器与散热：弹性更大的配套赛道

AI大模型训练和推理对服务器功耗密度要求极高，液冷散热方案成为新增算力中心的标配。飞荣达在液冷服务器散热领域受益于AI算力订单爆发，2025年业绩接近翻倍，机器人和算力双轮驱动的逻辑已获验证（来源：新浪新闻，2026年2月）。

图5 国产AI算力公司业绩与市值对比

注：营收数据来源于各公司年报及21经济网（2026年3月3日），市值数据截至2026年3月5日。

（二）电力设备与电网：算力时代的隐形赢家

1. 双重驱动：AI算力+新型电力系统

AI算力中心对能源的消耗日益庞大，引发全球性”电荒”效应——马斯克等科技巨头已公开表示能源是AI扩张的最大瓶颈。国内也是如此，新增算力中心的落地均需配套大量电力基础设施投资，电网从”基建”板块逻辑进化为”算力+科技”板块逻辑。

国家电网宣布”十五五”期间固定资产投资预计4万亿元，较”十四五”增长40%（来源：财达证券研报，2026年3月2日），主要用于新型电力系统建设，2026年电网投资进入高速增长通道。

2. 代表性标的

国电南瑞（600406.SH）：电网二次设备龙头，智能电网和能源互联网核心受益标的，2025年在手订单充足。3月5日，通信（+2.84%）、电力设备（+2.18%）涨幅位居所有申万一级行业前两位，国电南瑞等电网设备龙头受到主力资金净流入101.27亿元的重点配置。

上海电气（601727.SH）：3月5日资金净流入24.58亿元，为全市场第三大净流入个股，涵盖电力设备、新能源和工业AI多条主线。

（三）机器人与具身智能：政策催化的新成长赛道

1. 从技术验证到量产落地的临界点

2026年被业界普遍视为人形机器人商业化元年。特斯拉Optimus进入加速迭代，国内多家头部企业在量产和商业化方面也取得实质突破。我国首个国家级人形机器人与具身智能标准体系于2026年2月发布，辉煌优配，辉煌优配配资，香港辉煌优配公司政策信号明确（来源：财达证券，2026年3月2日）。

2. 两会委员建言

全国政协委员周鸿祎在两会提案中呼吁聚焦”百亿智能体”工程，推动具身智能规模应用（来源：新华网，2026年3月4日）；全国人大代表马新强呼吁构建”全栈AI”生态，打造中国智能制造新引擎（来源：中国网财经，2026年3月4日）。

机器人相关ETF近30日涨幅约31.2%，为各主题板块中涨幅最大，但同时估值较高、业绩兑现仍依赖量产进度，属于高弹性、高风险特征。

（四）AI软件与应用：等待商业模式突破

1. 国产大模型的量变积累

2026年2月，中信证券指出，AI大模型对软件行业的影响情绪正在扩散，具备行业know-how（专业知识）和高质量数据等优势的软件公司有望在AI Agent时代充分受益于AI赋能带来的价值增长。具体而言，建议关注大模型、企业级Agent软件、垂直Agent软件、AI Infra等领域（来源：新浪财经，2026年3月5日）。

从技术层面看，DeepSeek V4、智谱GLM-5等新模型加速迭代，中国大模型全球Token调用量2月已超越美国，国产模型已从单点突破迈向集群式崛起。

2. 应用赛道的估值分化

AI软件与应用赛道当前的核心矛盾在于：技术能力已显著提升，但商业化路径（付费意愿、付费模式）尚未系统性跑通。科大讯飞（002230.SZ）等垂直AI应用公司正在积极探索企业级订阅模式，2025年业绩改善明显，但受政策和市场双重不确定性影响，估值弹性不及算力硬件确定性强。

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估值与政策综合分析

（一）政策催化时间轴梳理

本轮AI+新质生产力行情的政策催化，始于2025年1月DeepSeek R1的全球发布，延续至2026年两会政策信号的持续强化（见图6）。

图6 AI+新质生产力政策催化时间轴（2025年1月—2026年3月）

注：数据来源：国家政策文件、中央经济工作会议公报、全国两会政府工作报告。

关键节点包括：

2025年1月：DeepSeek R1发布，颠覆全球对AI算力需求和中国AI竞争力的认知，A股TMT板块开启新一轮估值重塑；

2025年7月：“人工智能+”被写入国家中长期战略文件，产业政策逻辑清晰；

2025年9月：“924政策组合拳”（降准降息+地产宽松）提振A股整体信心，科技板块同步受益；

2025年12月：中央经济工作会议将新质生产力列为2026年工作重点，明确”人工智能+“优先级；

2026年2月：政治局会议确认积极财政+宽松货币，流动性环境持续利好；

2026年3月：两会政府工作报告全面部署”人工智能+“，政策催化进入最强窗口。

（二）主要板块估值对比

表1 主要AI相关板块估值对比（2026年3月5日）

板块/标的

2025年营收增速

2026E PE

2025年PE

PEG

机构评级

光模块（新易盛）

+120%+

35x

65x

0.3

强烈推荐

国产AI芯片（寒武纪）

+453%

78x

240x

0.17

推荐

注：数据来源：Wind一致预期，中财数碳整理，仅供参考，不构成投资建议。

从PEG角度看，光模块、AI芯片等细分赛道虽然绝对估值高，但高成长速度下PEG已降至0.3-0.5的合理区间；机器人主题估值明显偏贵，需待量产业绩兑现后估值有效下行；电网设备估值相对低估，兼顾业绩确定性和政策催化，性价比突出。

高盛最新深度报告指出，全球基金经理对中国AI股票的持仓仅占其全球科技组合的1.2%，远低于中国在全球AI市场的10%市值份额和16%收入份额，配置比例存在大幅补足空间（来源：富途新闻，2026年3月3日）。

（三）行业景气度综合评估

从政策支持度、业绩增速、估值吸引力、资金热度、技术突破度五个维度，对主要科技板块进行综合评分（见图7）：

图7 主要科技板块景气度评估雷达图（2026年3月，满分100分）注：数据来源：中财数碳研究，基于公开研报及市场数据综合评分，评分仅供参考。

综合来看，AI算力/光模块在业绩增速（95分）和资金热度（95分）方面高居榜首，是当前市场最强的主线；电力设备/电网在政策支持度（92分）和估值吸引力（72分）方面具有独特优势，兼顾攻守；国产芯片在政策支持（95分）和技术突破（85分）方面领先，但估值相对偏高（48分）；机器人赛道资金热度高（88分），但估值偏贵；商业航天和AI软件应用景气度处于中等水平，适合波段操作。

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05投资策略与标的组合

（一）核心投资逻辑框架

本报告的核心投资逻辑可概括为”三个叠加”：

1. 政策叠加：两会政策全面落地（“人工智能+”、算电协同、新基建），与”十五五”规划开局形成历史性政策窗口；

2. 业绩叠加：AI产业从”炒预期”进入”验业绩”阶段，光模块、国产算力芯片2025年业绩超预期为行情提供充分支撑；

3. 资金叠加：北向资金回流、公募基金仓位再平衡、产业资本增持三力合一，科技板块资金持续净流入。

（二）三条主线投资建议

主线一：AI算力国产供应链（进攻性配置）

重点关注光模块头部企业（新易盛300502、中际旭创300308）、国产AI芯片（寒武纪688256、海光信息688041）、AI服务器配套（飞荣达300228）。逻辑：业绩确定性强、海外大客户需求持续、政策加持国产替代，短期催化因素充足。

主线二：电力设备与电网（防御+进攻兼备）

重点关注电网二次设备龙头（国电南瑞600406）、发电和工业AI（上海电气601727），以及电网设备ETF（华夏电网ETF等）。逻辑：国家电网”十五五”4万亿投资已落地，电力系统智能化升级与AI算力能源需求形成双重拉动，估值相对合理，下行风险有限。

主线三：机器人与具身智能（弹性+主题）

建议通过ETF方式参与（机器人ETF），关注核心零部件供应商。逻辑：两会政策催化持续，2026年量产进度为核心观测指标，建议轻仓参与，等待业绩兑现后加仓。

（三）投资建议矩阵

综合业绩确定性和潜在弹性对核心标的进行分级（见图8）：

图8 核心标的投资建议矩阵（确定性 vs 弹性）注：气泡大小代表研究覆盖关注度，图表仅用于示意分析框架，不构成具体投资建议。

核心持仓区（高确定性+高弹性）：新易盛（300502）、中际旭创（300308）、海光信息（688041）。建议在市场调整时积极布局，持仓周期6-12个月。

积极配置区（高确定性+中等弹性）：国电南瑞（600406）、上海电气（601727）。作为组合防守底仓，享受确定性业绩增长和分红保护。

高风险高回报区：寒武纪（688256）、岩山科技（002385）。估值偏高，适合短期趋势博弈或行业ETF替代，不建议集中重仓。

表2 核心标的简要基本面汇总

代码

简称

核心逻辑

风险提示

300502

新易盛

800G/1.6T光模块，海外大客户

客户集中度高

300308

中际旭创

全球顶级光模块供应商，产品迭代快

海外制裁风险

688256

寒武纪

国产AI芯片龙头，2025年业绩爆发

估值偏高

688041

海光信息

国产通用芯片，信创主力

技术追赶进度

600406

国电南瑞

电网二次设备龙头，4万亿投资受益

估值修复空间有限

601727

上海电气

电力设备+工业AI双轮驱动

转型成效待验证

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06风险提示与结论

（一）核心风险提示

1. 技术风险

配资炒股

AI技术发展路径存在不确定性。DeepSeek、智谱等大模型虽在国内领先，但与OpenAI、Anthropic等国际顶尖模型相比仍存在差距。关键技术路线（如Transformer架构、MoE模型）可能出现范式转移，导致当前领先厂商失去优势。此外，算力芯片摩尔定律放缓，成本曲线斜率降低，可能抑制商业化应用的速度。

2. 政策风险

两会政策表述虽积极，但具体落地执行力度存在不确定性。产业扶持政策（如算力补贴、政府采购国产化）若低于市场预期，前期涨幅较大的主题板块可能面临明显回调。另一方面，数据安全、算法监管等政策可能收紧，对AI商业化进度形成制约。

3. 市场风险

AI商业化落地可能不及预期。C端用户对AI应用的付费意愿和付费能力尚待验证，B端企业虽然AI赋能需求明确，但ROI（投资回报率）测算周期较长，采购决策谨慎。若下游需求疲软或竞争加剧导致价格战，将压缩行业利润率。

4. 宏观风险

国内宏观经济下行压力依然存在，消费和投资恢复不及预期可能拖累整体盈利水平。全球地缘政治冲突，特别是中美在高科技领域的博弈，可能对半导体供应链、技术合作形成冲击，影响AI产业的外部环境。

（二）结论与展望

核心结论

第一，2026年两会行情是政策红利与产业趋势共振的历史性窗口。政府工作报告对”人工智能+“的系统性部署，标志着AI已从”技术方向”升级为”国家战略”。叠加”十五五”规划开局、新基建加速、国产替代推进等多重政策，AI相关板块有望在未来3-5年保持超额收益。

第二，AI算力国产化是当前最强主线，业绩确定性最高。光模块、国产AI芯片、服务器散热等细分领域2025年已实现爆发式增长，海外大客户需求持续、国内政策强力支持、技术突破加速推进三重催化下，2026年业绩高增长可期。

第三，电力设备与电网板块兼具攻守，是理想的底仓配置。国家电网4万亿投资已明确落地，电力系统智能化升级与AI算力能源需求形成双重拉动，估值相对合理，下行风险有限，适合作为组合的防守底仓。

第四，机器人与具身智能是长期赛道，但需警惕短期估值风险。政策催化持续，但量产进度是关键观测指标。建议通过ETF方式参与，等待业绩兑现后逐步加仓，避免单票集中押注。

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中期展望

AI与新质生产力的深度融合将长期重塑中国经济与资本市场格局。预计到2028年，中国AI算力市场规模将达2230亿美元，占全球比重从2023年的21%提升至26%。A股TMT板块有望持续跑赢大盘，其中光模块、国产芯片、电网设备等细分赛道将领跑市场。

从资金结构看，当前全球基金对中国AI股票配置严重低配（仅占全球科技组合1.2%），未来存在大幅补仓空间。北向资金回流、公募调仓、产业资本增持三力合一，将持续推动科技板块估值上行。

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操作建议

对于投资者而言，建议沿以下思路布局：

1. 战略配置：超配AI算力国产供应链（光模块+国产芯片），持仓比例建议在组合中占比30%-40%，持有周期6-12个月；

2. 稳健配置：标配电力设备/电网，作为组合防守底仓，占比20%-30%，享受确定性业绩增长和分红保护；

3. 主题配置：轻仓参与机器人、商业航天等主题投资，建议通过ETF方式，占比10%-15%，控制单票集中度；

4. 动态调整：密切关注两会后政策落地执行情况、国产大模型商业化进展、中美科技博弈动态等因素，适时调整仓位配置。

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附录：核心数据来源

本报告数据主要来源于以下公开渠道： - Wind资讯、同花顺数据宝（行情数据、资金流向） - 21经济网、新浪财经、新华网（上市公司业绩、政策解读） - IDC、Gartner、中国信通院（行业市场规模预测） - 各公司年报及业绩快报（财务数据） - 富途新闻、财达证券研报（机构观点） - 全国两会政府工作报告、中央经济工作会议公报（政策文件）

所有数据均标注来源，未经注明数据为中财数碳基于公开信息整理。本报告不构成具体投资建议，投资者据此操作，风险自担。